东吴证券股份有限公司黄细里近期对福耀玻璃进行计划并发布了计划阐发《2025年年报点评：2025Q4功绩符预期，汽玻龙头成长设施庄重》衡水塑料管材生产线厂家 ，予以福耀玻璃买入评。

福耀玻璃(600660)

投资重心

事件：公司发布2025年年度阐发。2025年公司已毕生意收入457.87亿元，同比增长16.65；已毕归母净利润93.12亿元，同比增长24.20。其中，2025Q4单季度公司已毕生意收入124.86亿元，同比增长14.15，环比增长5.32；已毕归母净利润22.48亿元，同比增长11.35，环比下落0.47。公司2025Q4功绩全体符咱们的预期。

公司2025Q4功绩基本符预期，毛利率环比稍有下滑。营收端，公司2025Q4单季度已毕生意收入124.86亿元，同比增长14.15，环比增长5.32，主要系公司民众份额抓续增长+汽车玻璃升动ASP升迁。此外，公司营收同比增速抓续跑赢民众汽车行业，体现出公司四肢民众汽车玻璃龙头企业的雄壮竞争势和虹吸应。ASP面，公司2025年汽车玻璃每平米单价为247.60元，同比升迁8.07衡水塑料管材生产线厂家 ，主要系汽车玻璃产物抓续升，公司附加值产物收入占比不断升迁。毛利率面，公司2025Q4单季度毛利率为37.03，环比微降0.87个百分点。技能用度面，公司2025Q4单季度技能用度率为15.77，环比升迁1.60个百分点；其中，2025Q4单季度公司销售/搞定/研发/财务用度率别离为3.06/7.81/4.16/0.74，环比别离+0.35/+0.25/-0.14/+1.14个百分点；公司2025Q4财务用度率环比升迁主要系汇兑吃亏所致。归母净利润面，公司2025Q4单季度已毕归母净利润22.48亿元，异型材设备环比下落0.47；对应归母净利率18.01，环比下落1.05个百分点。

民众汽车玻璃行业龙头，份额升迁+单车ASP增长动公司抓续发展朝上。1)份额面，民众汽玻行业形势蚁合，三主要竞争敌手汽玻业务盈利水平均处在较低水平，成本开支和业务彭胀的意愿较低。而福耀汽玻业务盈利智力远敌手，且正处于三轮成本开支周期，跟着后续好意思国扩产名堂、福清出口基地和福耀肥基地等产能持续开释，公司民众份额有望已毕最初升迁。2)单车ASP面，跟着汽车智能化的抓续发展，汽车玻璃的也在抓续升，HUD前挡、全景天幕(集成镀膜、调光等)、双层边窗等附加值产物渗入率的升迁抓续动汽玻行业和公司单车配套价值量增长。

手机：18631662662（同微信号）

盈利瞻望与投资评：接头到因外汇波动致公司汇兑吃亏等情况，咱们将公司2026-2027年的归母净利润瞻望从111.11亿元/131.74亿元诊疗至101.29亿元/111.10亿元，新增2028年归母净利润瞻望值121.73亿元，对应的EPS别离为3.88元、4.26元、4.66元，市盈率别离为14.55倍、13.27倍、12.11倍，公司四肢民众汽玻龙头仍处估值低位，看好公司永恒庄重发展，保管“买入”评。

风险提醒：原材料价钱、动力价钱以及海运脚高涨预期；汽车行业销量不足预期；新建产能爬坡不足预期。

新盈利瞻望明细如下：

该股近90天内共有9机构给出评，买入评7，增抓评2；往日90天内机构谋划均价为72.8。

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